博时基金王祥：美元与美债收益率双降 国际金价再次靠近2000美元

　　不及预期的美国通胀及零售数据削弱了市场对于联储紧缩立场的信任度，美元与美债收益率双降给国际金价塑造了最好的局部场景，激励其再次接近2000美元。国内投资者意愿分化，前期流出的场内投资者在预期改善的背景下再次回补。

　　市场观点方面，国际金价在过往的一周里（11.13~11.17），快速摆脱了之前联储鹰派展望压制下的不利局面，随着周内美国10月CPI与零售数据双双下行，市场对于美联储政策展望的信任度有所下降，再次转而确信加息周期的完结，激进投资者对明年上半年开启降息步伐的热情亦被再次点燃，美元与美债收益率的双降给黄金创造了局部最佳场景，激励其再次靠近2000美元。

　　美国10月CPI降至3.2%，本次与核心通胀同步弱于预期，且环比增速已低于历史均值。更重要的是房租项环比明显滑落，房价与租金指数的领先性开始体现，这降低了未来一段时间内整体通胀反复的不确定性。在这样的背景下，市场重新开始预期降息周期并压低美元表现是理性的，不过市场利率的快速下降也让金融条件重新变得边际宽松，美联储出于确保控制通胀的考量或仍将维持紧缩立场，后续联储与市场的信心博弈将显得更为剧烈，随之对应的资产波动率或也将有所上升。

　　对于金价而言，短期主导力量或从利率驱动转向美元驱动，代表中长期资金观点的全球最大黄金ETF—SPDR在最近1个月明显流入，或也是注意到美元转折大周期的来临。这一主导因素的切换或进一步反转已经持续一年之久的内强外弱格局，人民币金价或进入较长时间的震荡期以等待新的催化剂。

　　市场动态方面，美国10月CPI同比3.2%。美国消费者物价指数显示年通胀率从9月份的3.7%下降至10月份的3.2%，低于市场预期的3.3%。核心通胀率也从4.1%放缓至4%，为2021年9月以来的最低水平。这一数据削弱了美联储年底前加息的预期，并推动了市场对自2020年以来首次降息的预期。

　　美国10月零售销售额环比下降0.1%。美国商务部当地时间15日公布数据显示，9月零售销售额修正后为环比增长0.9%，10月零售销售额环比下降0.1%，结束了连续6个月的增长，但降幅小于预期。

　　北美黄金ETF开始呈现回补迹象。全球最大的黄金ETF—SPDR于上周五（17日）再次出现明显的回补流入，持仓数量回升至883吨。在过去的一个月里，SPDR持仓已多次出现明显流入，整体较低点流入逾30吨，或暗示2季度以来的持续流出态势已经出现转向。

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