方证视点：汇率趋势走高 A股焉能走弱

　　【方证视点】汇率趋势走高 A股焉能走弱——1122

　　来源：伟哥论市

核心观点

　　受美元、美债收益率大幅回落影响，全球风险偏好提升，高风险市场价格走强，受人民币汇率大幅升值鼓舞，近日国内资产价格走强，A股也走出了稳步向上挺进走势，尽管3053点上方平台技术性压力较为明显，大盘走势如履薄冰，但A股依旧走的坚实，每一步都在夯实行情的基础，结构行情也是不断涌现，市场呈现出较为明显的赚钱效应，量能能够维持相对较高水平，市场信心进一步得到修复。

盘面分析

　　周二人民币对美元汇率创近3个月新高，场外资金流入，大盘高开后一路震荡走高，北向资金盘中大幅流入，尾盘回落翻绿，北向资金于尾盘快速离场，最终大盘以微幅下跌0.01%收盘，创业板下跌0.44%，北证50指数极为强势，两市总成交量较前一交易日上涨7.63%，市场赚钱效应略有减少，场内资金活跃度增加，市场信心有所回落，市场情绪略有萎靡。

　　量能有所增加，个股活跃度有所升高，结构分化依旧，盘中热点未能持续，北向资金全天净买入1.42亿元。周二，沪深京三市有62家个股涨停，10家个股为20%涨停板，3家个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有49家，1家个股跌停，1家个股的跌幅超过10%，有250家个股涨幅超过5%，有87家个股跌幅超过5%。

　　市场近期总体风险偏好有所升高，周二，涨幅居前的为房地产、食品饮料、传媒、建筑材料、轻工制造、商贸零售等，表现较弱的为国防军工、计算机、电子、机械设备、通信、电力设备等。量能有所增加，结构分化严重，结构行情仍为主线，大票强于小票，个股涨多跌少，是周二盘面主要特征。

技术面分析

　　从技术上看，周二大盘高开之后一路冲高，午后震荡走低，以下跌收盘，并呈价跌量增的态势，5日线支撑，60日线得而复失，价跌量增的量价关系，短线盘中还有惯性回落，10日线附近支撑面临考验。

　　分时图技术指标显示，30分钟MACD指标死叉，60分钟MACD指标连续顶背离，短线大盘盘中还有回调压力。

　　上证50价涨量增，5日线支撑，10日线失而复得，20日线、30日线得而复失，价涨量增的量价关系，加之K线组合为“射击之星”，短线盘中回调后还有望继续冲高。

　　科创50价跌量缩，10日线得而复失，5日线、60日线失守，20日线附近支撑，价跌量缩的量价关系，短线盘中还将下挫，20日线将继续面临考验。

　　创业板价跌量增，5日线失守，10日线、30日线得而复失，20日线附近支撑，价跌量增的量价关系，短线盘中将惯性回落，20日线支撑继续面临考验。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有回调要求，但量能得到了释放，盘中惯性回落后走出企稳回升的走势，量能依旧是决定大盘走势的关键要素，若大盘有效放量，则大盘横盘绕3053点蓄势整理的周期将缩短；若量能难以释放，则大盘绕3053点蓄势整理的周期将延长。

基本面分析

　　近期，商务部发布国内实际使用外资数据，数据显示，10月份银行结售汇、企业和个人等非银行部门跨境收支均为逆差，逆差规模分别为76亿美元和185亿美元，10月银行结售汇以及非银行部门跨境收支逆差环比分别收窄44%和66%，这意味着10月份我国跨境资金流动从宽幅波动转向趋于均衡，外商直接投资资本金延续净流入格局，而从外资投资结构上看，继9月外资净增持境内债券后，外资10月投资规模进一步增加。

　　但相较于债券市场，今年以来，外资对国内实体经济的投资有所减少，资金出现了一定的净流出现象，尽管1-10月全国新设立外商投资企业同比增长32.1%，实际使用外资金额却同比下降9.4%，呈现出量强价弱的态势，而从行业上看，制造业实际使用外资金额增长1.9%，服务业实际使用外资金额下降15.9%，这意味着外资对我国投资在进行结构调整，与我国经济结构调整一脉相承，即便是在A股市场，北上资金也从净流入转向了净流出，净流出的多为传统产业，净流入的多为高科技产业。

　　跨境收支逆差环比分别收窄，外资投资力度有所减弱，外资出现一定的流出现象，虽与今年国内经济出现下行压力有关，但更与美联储持续加息，美元及美债收益率持续大幅上行所形成的“虹吸现象”有关，人民币汇率贬值及中美息差倒挂并扩大是今年上半年外资出现一定流出的根本原因所在，今年前9个月，美元指数上涨了3.46%，同期美元兑人民币离岸汇率上涨了5.41%，美10年期国债收益率上涨18%，我国10年期国债收益率同期下跌了4.79%，美联储紧缩的货币政策是吸引外资流出的内在因素。

　　从10月份人民币汇率的走势看，人民币兑美元汇率实际是回落0.64%，人民币兑欧元中间价回落0.83%，对其它主要经济体的汇率也是贬多升少，但随着国内经济逐步复苏，向好的国内经济进一步提升外资配置人民币资产信心，加之复杂严峻的地缘政治，人民币资产的避险属性也逐步增强，如巴以冲突等因素让中东资金开始加速配置中国资产，人民币资产价格出现了回升态势。

　　11月初至今，美元兑人民币汇率出现了大幅贬值走势，截止本周一，美元兑人民币汇率大幅回落了2.61%，内在原因就是公布的美10月CPI等经济数据不及预期，市场预期美联储加息周期将结束，即将到来的12月份利率会议，美联储仍然会选择按兵不动，美联储货币政策有望进入观察期，市场预计明年年中美联储有望开始进入降息周期，受此消息影响，美元指数11月初至上周五回落2.72%，同期美10年期国债收益率回落9.83%。

　　11月以来，全球金融市场风险偏好由弱转强，全球高风险市场出现了上涨走势，在美10年国债收益率大幅回落之际，国内10年国债收益率由落转升，意味着中美之间的息差也将由扩转缩，由于国内货币政策有望继续保持宽松的态势，未来中美之间的息差有望重新回归历史，美对全球流动性的“虹吸现象”有望反转，流动性中期将倒流将是大概率事件，我们预计，随着国内经济逐步复苏，随着人民币汇率的回升，外资重新流向A股或将是大概率事件，A股中期流动性不悲观。

　　受美元、美债收益率大幅回落影响，全球风险偏好提升，高风险市场价格走强，受人民币汇率大幅升值鼓舞，近日国内资产价格走强，A股也走出了稳步向上挺进走势，尽管3053点上方平台技术性压力较为明显，大盘走势如履薄冰，但A股依旧走的坚实，每一步都在夯实行情的基础，结构行情也是不断涌现，市场呈现出较为明显的赚钱效应，量能能够维持相对较高水平，市场信心进一步得到修复。

操作策略

　　周二，人民币对美元汇率创近3个月新高，在岸、离岸人民币对美元强势走高，双双升破7.17关口，在国内经济逐步复苏的背景下，外资配置人民币资产的信心有所增强，同时中美关系的进一步缓和为全球经济和不稳定的地缘政治带来利好，我们的观点不变，中短期内，大盘仍将维持震荡运行的走势，政策面、资金面以及外部因素的变化情况仍然复杂，系统性行情的大幅回升仍需等待，科技与成长是本轮结构行情的主线。

　　市场信心持续修复，继续看好AI、券商、消费电子、半导体、生物医药等主题投资机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、生物医药、半导体、AI、光伏、军工、电子、智能制造、次新股、创业板ETF、科创50ETF、科创100ETF、中证2000ETF及底部高β股，回避高位股补跌的风险。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯