王兴进一步减持，理想可无恙？

近日，美团-W（03690.HK）董事长王兴进一步减持“新势力”理想汽车-W（02015.HK），再一次引发市场关注。

事实上，这不是王兴的第一次减持，早在2022年3月时，王兴就累计减持了118.1万股，恰好是在理想（LI.US）上市的六个月之后，减持均价或约为107.72港元。

此后于今年3月，王兴又累计减持了393.3万股，减持均价或约为92.69港元。

时隔半年后，王兴从9月12日起到9月15日均持续减持，累计减持数量或为194.8万股，减持均价或为159.59港元，见下表。

王兴减持影响几何？

理想汽车于2021年8月12日回归港交所（00388.HK）上市，王兴通过美团（83690.HK）及王兴家族的信托持有理想的3.91亿股，相当于理想上市后已发行股份数的19.08%，其中美团持有理想的2.58亿股，于理想的持股比例为12.58%。

财华社留意到，王兴减持的股份主要为其信托的持股，美团于理想的持股并没有变动。

这两年期间，王兴合共减持了706.2万股，套现8.03亿港元，减持均价或为113.66港元。而这706.2万股减持数量仅相当于王兴合共持有股份总数（包括通过美团）的1.8%而已。

事实上，理想的联合创始人樊铮也于2022年12月27日减持200万股，售价为9.175美元，约合71.72港元，减持后仍持有8498万股。

财华社认为，这些个人股东减持，或与其个人的财务行为有关，或是为了减持套现，毕竟减持的数量不算太多，即使在减持之后，王兴依然是理想的主要股东，持股比例依然达到18.14%。

财华社留意到，美团于2020年7月以5亿美元的对价认购了理想的2.13亿股D轮优先股，以此推算，当时的买入均价或为2.35美元，约合18.35港元。

随后，美团在理想于纳斯达克IPO完成的同时进行的私人配售中以3亿美元的对价进一步认购了理想的5217.4万股A类普通股，均价或为5.75美元，约合44.95港元

2020年8月3日，除了向美团之外，理想还向王兴的Zijin Global发行521.7万股A类普通股，对价为3000万美元，意味着均价为5.75美元，约合44.95港元，同行的还有字节跳动，对价与数量一样。

2020年12月8日，理想完成纳斯达克首次公开招股后，以每股美国存托股份29美元的公开发售价，发行及售出合共10810万股美国存托股份代表的A类普通股（没有披露买家详情，或可猜测王兴等也参与其中）。在港股上市前，王兴通过Zijin Global持有131,883,776股A类普通股。

从以上的数据可以推算，不论王兴还是美团，于理想的初始投资价很低，相对于当前理想股价150.30港元，存在极大的折让，就算以今年三月理想股价尚未起来之际减持股份，王兴或仍能获得超一半的利润。

下半年以来，理想的股价持续攀升，王兴趁机套现实属合理之举。

理想前景如何？

今年以来，理想H股的股价累计涨幅达95.57%（按150.10港元计），主要得益于其强劲的汽车交付量，见下图，尤其是第二季以来，每个月的交付量均远超其他新势力。

2023年前八个月，理想的累计汽车交付量为20.82万辆，远高于蔚来-SW（09866.HK）的9.44万辆、小鹏（XPEV.US）的6.61万辆，以及零跑汽车（09863.HK）的7.3万辆。理想的累计交付量年增幅高达176.10%，而蔚来（NIO.US）的年增幅只有31.86%，小鹏汽车-W（09868.HK）与零跑甚至按年下跌26.59%和4.62%。

而且从2023年前两季的业绩来看，理想汽车销售业务的毛利率也保持稳定，分别为19.76%和21.05%，甚至好于特斯拉（TSLA.US）的同期表现，特斯拉今年第1季和第2季的汽车销售毛利率分别为18.31%和17.52%。

这应该是投资者看好理想的主要原因。

理想于2023年2月8日发布家庭五座旗舰SUV-理想L7，并同步推出理想L8 Air，均搭载其自研的四驱增程电动系统。2023年8月3日，理想发布了理想L9 Pro，配备理想AD Pro智能驾驶系统，搭载一颗地平线征程5芯片。

到目前为止，理想的产品组合包括：理想L9——家庭六座旗舰SUV；理想L8——家庭六座豪华SUV；理想L7——家庭五座旗舰SUV。

接下来在2023年第4季，该公司还将推出5C纯电超级旗舰车型——理想MEGA，售价或在50万元人民币起。

目前，理想在常州有生产基地，生产增程车型，同时正在建设北京生产基地，以扩大产能，为其纯电动车型的发布做好准备。

值得注意的是，上半年表现欠佳的蔚来和小鹏，在下半年开始活泛起来。

蔚来于今年5月推出并交付智能电动全能SUV全新ES6，6月中旬发布并交付智能电动旅行车ET5 Touring，9月15日正式发布并开始交付高端中型纯电轿跑SUV EC6（第一代EC6于2020年7月上市，这款为NT2.0平台新车），这些新车或将在今年下半年带来贡献，推动其交付量上升。

另一方面，小鹏于2023年9月4日至9月10日的慕尼黑国际汽车站（IAA）上，展示小鹏G9和新版P7模型。此外，小鹏于8月末宣布与滴滴就后者开展的智能汽车开发业务达成战略合作，将涵盖新款智能电动汽车的研发、设计和工程开发。

这些新进展都意味着理想的竞争对手正在努力从后赶上，再加上比亚迪（01211.HK）与特斯拉等巨头的竞争，理想的优势未必能一直保持，而其纯电动车的竞争力如何仍有待验证。

作者：毛婷